第一三共 -8.7% 急落 — 本決算延期と「不穏な兆候」の積み重ね、買い時の判断
今日の株価状況
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 前日終値（4/23） | 2,790 円 |
| 寄り付き後 | 2,546.5 円前後 |
| 下落率 | -8.73% |
| 当初の本決算日 | 4 月 27 日（月） |
| 変更後の本決算日 | 5 月 11 日（月） — 約 2 週間延期 |
| 中期経営計画発表 | 4 月下旬 → 5 月 19 日 に既に延期済み |
背景: 「不穏な兆候」が積み重なっている
実は今日の延期は単発ではなく、ここ数ヶ月で警戒信号が重なっている状況。
国内大手製薬会社である第一三共に影が差している。2026 年 3 月期の売上収益は 2 兆円の大台に乗る見通しだが、製薬会社の生命線とも言える研究開発（R&D）トップが突然退任したり、26 年度からの 5 カ年の新中期経営計画の発表が急遽延期になったり、ここに来て不可解な出来事が相次ぐ。主力のがん治療薬に使っている「ADC」という技術が海外勢の猛追を受けていることもあり、不穏さが漂う。 — FACTA ONLINE
時系列で見る不穏な動き
| 時期 | できごと |
|---|---|
| 2025 年 10 月 | 通期純利益を 3,000 億 → 2,880 億円に下方修正（一転減益） |
| 2025 年 Q4 頃 | R&D（研究開発）トップが突然退任 |
| 2026 年 4 月 | 5 カ年中期経営計画の発表を急遽延期（→ 5/19） |
| 2026 年 4 月 15 日 | 第一三共ヘルスケア（市販薬）をサントリー HD に 12 億ドル で売却 |
| 2026 年 4 月 24 日（本日） | 本決算も 4/27 → 5/11 へ延期発表 |
決算延期の可能性のある理由（推測）
公式な理由は開示されていないため、推測ベース。
1. ヘルスケア売却の会計処理が複雑
4/15 発表のヘルスケア売却（約 1,800 億円規模）の会計処理を本決算に反映させるため、より精密な検討が必要になった可能性。事業譲渡損益、のれん、税務処理などが絡む。
2. 追加の減損・一過性費用の計上を検討
ダトロウェイの肺がん領域の戦略修正で適応症を狭くしたため、2025 年度のがん領域売上を「1 兆円以上」から「9,000 億円」に引き下げ。こうしたパイプライン関連の 減損評価の見直し に時間がかかっている可能性。
3. 関税・トランプ政権の医薬品政策の影響織り込み
医薬品セクターへの関税議論（トランプ再選後の市場動向）が浮上しており、業績予想への織り込み方を慎重に検討している可能性。
4. 監査法人との協議
特殊な会計事象があるときは監査法人との調整に時間がかかる。
5. 中期経営計画との整合性調整
5/19 の中計発表と 5/11 の決算発表の内容を整合させるための調整。
市場が最も警戒する可能性（最悪シナリオ）
- 内部統制の問題
- 会計上の不祥事の疑い
- 更なる大幅下方修正
- 重大なパイプライン失敗
ただし、現時点でこれらを示す具体的情報はない。
なぜ -10% もの急落？
決算延期そのものより、「一連の不穏な動きの積み重ね」が投資家心理を悪化 させた:
- R&D トップ退任 ← 不可解
- 中計延期 ← 不可解
- ヘルスケア売却 ← 急な判断
- 本決算も延期 ← 「何か隠している」疑念
加えて
- 信用買い残が積み上がっていた可能性（投げ売り）
- ADC 競合の台頭（中国勢、米国勢）への懸念
- 医薬品関税リスク
- 年初来高値 3,625 円（1/13）から既に -30% の下落トレンド中
現在買うべきか？
私は投資アドバイザーではないので判断はできないが、両面から整理する。
買い派の論拠
- PER 約 18 倍、PBR 約 3 倍で業界平均より割安
- 2021 年頃の約 700 億円から利益が 3,000 億円を超える水準に達し、足元の業績は「絶好調」
- エンハーツは世界的な成功 ADCで、2026 年には 6,000〜7,000 億円規模の売上見込み
- 高値約 6,257 円（2024 年）から半値以下に下げ過ぎ
- ヘルスケア売却益が一時的に利益を押し上げる可能性
- 配当利回り改善
待ち派・慎重派の論拠
- 決算延期の真の理由が不明（これが最大のリスク）
- 5/11 まで情報不足の状態が続く
- テクニカル的に下落トレンド継続、サポートが見えない
- ADC 競合激化、パイプライン 2 番手以降が正念場
- R&D トップ退任の真相不明
- 「落ちるナイフ」を掴む状態
現実的なアプローチ
5/11 の決算発表前に全力で買うのはハイリスク。理由:
- 延期の理由が好材料ならそもそも延期する必要がない
- 決算内容次第でさらに -10〜-20% の可能性も残る
- 逆に「単なる事務的理由」と判明すれば急反発もあり得る
中間的な選択肢
- 投資枠の 1/3 〜 1/2 だけ今日拾い、5/11 の決算後に判断
- ドルコスト平均法で段階的に買い下がる（集中 vs 分散の考え方）
- 決算発表後まで様子見（+10% 取り逃す可能性あり）
- 空売り ヘッジ併用
過去の教訓
修正後の純利益は事前の市場予想平均を下回った。午後 1 時の決算発表後に第一三共株は売られ、終値は前日比 5% 安。 — Nikkei（2025 年 10 月の前回決算）
この会社は 決算で驚きを与える傾向 がある。事前予想を下回った前回決算からの反省が市場には残っている。
ざっくり結論
- 延期の明確な理由が公表されるまで、全力買いは避けるのが無難
- ただし長期（5 年以上）視点で見れば、エンハーツという唯一無二の資産 を持つ会社が PER 18 倍まで売られているのは歴史的にはチャンスに見える
- 5/11 の決算と 5/19 の中計が最大の分水嶺
- 段階的に買い下がる戦略が最もリスク調整後リターンが高そう。一発勝負ではなく、重要日程までに様子を見ながら買い玉を分散
最終判断は読者ご自身の責任で。本記事は投資助言ではなく、運営者個人のリサーチ記録。