JPモルガン JPM Q1 2026 決算速報 — EPS $5.94 で +8.8% ビート、ただし NII ガイダンス引き下げで -3%
1. 決算ハイライト
| 項目 | 値 |
|---|---|
| 発表日時 | 2026/04/14（月）寄り前 |
| 対象期間 | Q1 2026（1-3 月期） |
| EPS | $5.94（vs コンセンサス $5.46、+8.8% 上振れ） |
| 売上（マネージドベース） | $50.5B（前年比 +10% YoY） |
| 純利益 | $16.5B |
| ROTCE | 23% |
| Q1 株価反応 | 発表当日 -3%（EPS 上振れにも関わらず売り） |
| 売り材料 | 2026 通期 NII ガイダンス引き下げ（$104.5B → $103B） |
| Markets NII | $8B（金利低下で減少） |
| NII ex Markets | 約 $95B（維持） |
ポイント: EPS は予想を上回ったがガイダンス引き下げで売られた典型例。決算で「数字 + ガイダンス」を分けて読む必要性を示す好事例。
2. サプライズ要因の内訳
一時的要因
- 投資銀行（IB）フィーが市場活況で回復基調（前期比拡大）
- 債券マーケットメイキング収益が好調
構造的要因
- 金利環境のピークアウト懸念: NII（純金利収益）の中核ドライバーが鈍化
- マーケッツ部門の NII が金利低下で $8B に縮小
「ビート」と「ガイダンス引き下げ」の解釈
- 直近四半期は強かった = Q1 EPS が $5.94 で予想超過
- でも未来は弱い = 通期 NII ガイダンスを $1.5B 引き下げ
- 機関投資家は「バックワードルック（過去）の数字 < フォワードルック（未来）のガイダンス」で判断するため、ヘッドライン数字が良くても株価は下落
これはバリュエーション論争の典型例で、PER のベースとなる将来 EPS 期待が低下した分、株価が即時織り込んだ。
The retreat was catalyzed by the bank's decision to trim its 2026 NII guidance to $103 billion, down from a previous forecast of $104.5 billion. — FinancialContent / 2026 年 4 月 14 日付
3. セグメント別業績
JPM は主にコンシューマー & コミュニティバンキング (CCB)、コーポレート & インベストメントバンキング (CIB)、コマーシャルバンキング、アセット & ウェルスマネジメント (AWM) の 4 セグメント:
| セグメント | 動向 |
|---|---|
| CCB（リテール） | 預金量は安定、住宅ローンは金利低下で持ち直し基調 |
| CIB（投資銀行 + マーケッツ） | IB フィー回復、マーケッツも好調で売上を牽引 |
| コマーシャルバンキング | 商業ローン需要は弱め、信用コストは安定 |
| AWM | 運用資産（AUM）拡大で手数料収入安定成長 |
牽引した事業
- CIB: IPO・M&A 復活で IB フィー +20% 級拡大の見方
- AWM: AUM 拡大に伴う手数料収益
足を引っ張った事業
- NII: 全体のドライバーだったが、市場 NII の縮小で減速
4. ガイダンスと通期進捗
通期 NII ガイダンス: $104.5B → $103B（-$1.5B、-1.4%）
主因はマーケッツ NII が金利低下で約 $8B に縮小することによる。NII ex Markets は約 $95B で維持。
中計進捗 / ROTCE
ROTCE 23% は依然として業界トップ水準。長期ターゲット 17% を大幅に上回る水準で、資本効率は維持。
自社株買い / 配当
決算と同時に自社株買いの増額発表は見送り。次のキャピタル計画は Fed のストレステスト結果（6 月）後になる見込み。
経営陣のトーン
ジェイミー・ダイモン CEO は「地政学リスク、貿易摩擦、財政赤字」を継続的なテールリスクとして強調。一方で「現時点で米国経済は依然強い」と楽観も併記。「ハードランディングよりソフトランディング寄り」のシナリオに引き寄せた発言。
5. 株価反応
当日の動き: -3%
EPS が +8.8% 上振れにも関わらず、NII ガイダンス引き下げで初動売りが支配。寄り付き直後の安値からは買い戻しも入ったが、終値は前日比マイナス。
過去の決算後パターン
| 四半期 | サプライズ方向 | 当日株価 |
|---|---|---|
| 25/Q3 | 上振れ + ガイダンス据え置き | +1% |
| 25/Q4 | 上振れ + ガイダンス引き上げ | +2% |
| 26/Q1（今回） | 上振れ but ガイダンス引き下げ | -3% |
「EPS ビート + ガイダンスダウン = 売り」のパターンは銀行株では特に顕著。NII が利益の主要ドライバーであるため、市場は金利環境の見通しで判断する。
出来高・需給
- 当日の出来高は平均比 1.5 倍に拡大
- 機関投資家のセクターローテーション（金融 → テック / 防衛）の動きと符合
アナリスト目標株価
決算後、複数のセルサイドアナリストが目標株価を据え置きまたは小幅引き下げ。「数字は強いが、利益成長率が鈍化局面に入る」との見方が増加。
6. ポジティブ要因
- EPS $5.94 vs $5.46（+8.8% 上振れ）: 直近四半期は依然強い
- ROTCE 23%: 業界トップの資本効率を維持
- CIB（投資銀行 + マーケッツ）の回復: IPO・M&A 復活で手数料収益拡大
- AWM の AUM 拡大: 手数料収益の構造的成長
- クレジットコストは安定: 大型不良債権の発生はなし
7. 懸念要因
一過性
- マーケッツ NII の $8B への縮小は一過性（金利環境で変動）
- IB フィーの回復速度が市場活況依存
継続的
- NII ガイダンス引き下げ: 金利低下サイクルが NII 全体の利益力に持続的な圧力
- 金利低下サイクルの継続: 過去のサイクルでは銀行株は金利低下局面でアンダーパフォーム
- 米中・関税論議: 経済成長見通しの不確実性
- 競合: バンク・オブ・アメリカ、ウェルズ・ファーゴ等の同期決算と相対比較
- マーケッツ NII の縮小トレンド: 金利低下が継続すれば追加引き下げリスク
8. 投資家が取れる戦略（買い増し / 様子見 / 利確の 3 派併記）
私は投資アドバイザーではない。判断材料の整理。
買い増し派の論拠
- -3% の押し目は買い場: 数字自体は強く、売られすぎの可能性
- ROTCE 23% は業界トップで、配当 + 自社株買いの還元能力が高い
- IB / AWM の手数料ビジネスが構造的に拡大
- 大型銀行は規制資本要件をクリア、安定経営
- 6 月の Fed ストレステスト後の追加自社株買いに期待
様子見派の論拠
- NII ガイダンス引き下げトレンドが続くか確認したい
- 金利環境の方向性（5 月 / 6 月の FOMC）を見てから
- 同業他社（BAC、GS）との相対比較
- セクターローテーションが金融からテックへ進む流れの中、無理に拾わない
利確 / ヘッジ派の論拠
- 既保有者で +30% 以上の含み益が出ているなら半分利確
- 金利低下サイクル本格化で銀行セクター全体がアンダーパフォームするリスク
- セクター ETF（XLF）への部分的シフトで分散
- PER は歴史的レンジ中央〜上限で、強気すぎない水準
9. ざっくり結論
- EPS ビート + ガイダンスダウン = 当日 -3% の売り: 数字とガイダンスを分けて読む典型例
- ROTCE 23% で業界トップ: 資本効率は維持、長期保有の魅力は変わらず
- NII ガイダンス引き下げが構造論点: 金利低下サイクルでの NII の方向性が鍵
- 既保有なら継続保有、新規なら 5-6 月の Fed 動向後が王道
次の決算までの注目ポイント
- 2026/05/01（木）FOMC: 政策金利の方向性
- 2026/06 上旬 Fed ストレステスト結果発表: 自社株買い増額のキャピタル計画発表
- 同業他社の決算（BAC、ウェルズ・ファーゴ）: NII トレンドの相対比較
- 2026/07 中旬 Q2 決算: NII ガイダンスの再確認
最終判断は読者ご自身の責任で。本記事は決算発表直後の速報的整理であり、投資助言ではない。運営者個人のリサーチ記録。決算後の値動きは短期的に大きく振れることがあり、ポジションサイズは慎重に。